在2025年第一季度的创纪录高价环境下，新加坡投资者对金条和金币的需求依然强劲。金价突破每盎司3,000美元（约3,917新元），推动新加坡金条和金币总需求同比增长35%，达到2.5公吨，创下世界黄金协会（World Gold Council, WGC）自2010年有记录以来的季度最高水平。

世界黄金协会4月30日发布的第一季度黄金需求趋势报告显示，除新加坡外，印度尼西亚、马来西亚和泰国的黄金投资需求也同比稳步增长，分别达到8.9公吨、2.5公吨和7.4公吨，涨幅分别为35%、34%和25%。相比之下，越南的金条和金币需求同比下降15%，至12公吨，这主要是由于黄金产品供应有限推高了溢价，以及当地货币贬值所致。

在金价创下历史新高的背景下，东盟各国的黄金首饰需求普遍承压，这与全球趋势一致。新加坡的黄金首饰需求同比下降20%，仅为1.7公吨，尽管环比仍增长9%。世界黄金协会指出，高昂的金价削弱了消费者的购买力，这是需求下滑的主要原因。

世界黄金协会亚太区（除中国）总裁兼全球央行主管Fan Shaokai表示，全球黄金首饰需求已降至自2020年疫情抑制消费以来的最低水平，在第一季度金价创下20个历史新高的情况下，这一现象并不令人意外。他补充说，全球央行已连续第16年净购入黄金，今年第一季度央行黄金储备增加了243.7公吨，主要出于投资组合多元化、风险管理、通胀对冲以及防范地缘政治和市场波动的考虑。不过，这一增量较2024年同期的309.9公吨减少了21%。

值得注意的是，尽管部分需求下降，但总体需求依然保持韧性。世界黄金协会强调，从绝对值来看，全球黄金需求比过去五年的季度平均水平高出24%，仅比过去三年需求高涨期间的平均水平低9%。其中，新加坡金融管理局本季度出售了3公吨黄金，目前持有量维持在约220公吨。

从全球整体来看，今年第一季度黄金总需求同比小幅增长1%，达到1,206公吨。这一总量涵盖了投资、首饰、央行购买和科技应用等多个领域。其中，黄金投资需求（包括ETF、金条和金币）同比激增170%，达到551.9公吨，这得益于ETF需求强劲复苏，净流入226.5公吨，而去年同期则是净流出113公吨。

展望未来，世界黄金协会预计，滞胀风险、中期衰退预期、股票与债券市场相关性上升、美国财政赤字扩张以及持续的地缘政治紧张局势，都将继续为黄金投资需求提供支撑。

世界黄金协会高级市场分析师Louise Street表示：“整体经济形势仍难预测，这种不确定性可能为黄金提供进一步上涨的潜力。”不过，世界黄金协会同时指出，随着金价持续高企，地缘政治驱动的需求或趋于温和，金条和金币的需求预计将“保持弹性而非强劲”，而黄金首饰的需求则可能弱于预期。

此外，黄金回收市场的表现也值得关注。世界黄金协会指出，尽管价格上涨可能刺激回收，但近市场库存偏低、以旧换新活动有限以及旧金抵押品回收和抛售低迷，都可能抑制回收供应的增长。

总体来看，在价格上涨与全球不确定性交织的背景下，黄金仍然是新加坡及全球投资者青睐的避险资产。

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