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2026年10月5日，新加坡副总理兼金融管理局(Monetary Authority of Singapore，以下简称“MAS”)主席颜金勇在财富管理学院(Wealth Management Institute)举办的全球—亚洲家族办公室峰会上表示，MAS正在税收政策框架的定期审查中，考虑单一家族办公室就数字支付代币(Digital Payment Token，以下简称“DPT”)和保险保单提出的反馈。MAS尚未确认两类资产将纳入指定投资清单，也未公布有关资格条件及实施日期。截至2026年11月4日，公开资料尚未显示相关清单已完成本次更新。今天，我们将结合MAS讲话、《所得税法》、基金税收优惠通函、议会书面答复与加密资产报告法规，分析政策审议的法律背景、适用边界及尚待明确的事项。

一、事件概述

2026年10月5日，颜金勇在财富管理学院举办的全球—亚洲家族办公室峰会上发表开幕致辞。致辞中涉及家族办公室的内容主要包括两个方面：一是基金税收优惠计划的指定投资清单，二是私人银行的开户效率。

就基金税收优惠而言，部分单一家族办公室(Single Family Office，以下简称“单一家办”)向MAS反映，希望进一步提高投资组合管理及从新加坡部署资本的灵活性，涉及数字支付代币和保险保单等资产。MAS表示，其正在税收政策框架的定期审查中考虑上述反馈。指定投资(Designated Investments，以下简称“DI”)清单列明在基金税收优惠计划下可能符合免税条件的投资类别；MAS将在适当时候公布更新后的清单及其实施日期。

MAS此次公开表态确认的是相关反馈已进入政策审议范围，并未确认数字支付代币或保险保单已被纳入指定投资清单，也未披露潜在合资格产品的范围、认定标准及实施安排。相关资产能否享有基金税收优惠，仍须依照现行指定投资及指定收入规则判断。

资产是否列入指定投资清单，与相关收入能否获得免税，属于两个不同层面的问题。理解此次政策审议，还须结合基金税收优惠的法律基础、2026年既有规则的修订，以及数字支付代币与保险保单各自涉及的监管和税务制度。

二、制度背景：基金税收优惠与指定投资清单

1.单一家办基金税收优惠的法律框架

新加坡单一家办相关基金税收优惠并不因设立家办而自动产生，而是由符合规定的基金实体经MAS批准后，依《所得税法》(Income Tax Act 1947)第13O条、第13OA条及第13U条计划享有。符合计划条件的基金，其源自指定投资的指定收入(Specified Income，以下简称“SI”)，可按适用规定获得税收豁免。

根据MAS官方网站于2026年9月22日更新的条件，第13O条及第13OA条计划的指定投资资产管理规模门槛为2,000万新元，第13U条计划为5,000万新元。管理该基金的家办原则上须分别聘用至少2名或3名合资格投资专业人员，其中至少1名须为非家族成员；对于2026年8月1日或之后获批的新优惠，人员到位时间另有分阶段安排。资本部署要求按指定投资资产管理规模的10%或1,000万新元孰低计算，合资格部署包括在认可交易所(Approved Exchanges)上市的证券、由MAS持牌金融机构在新加坡分销的合资格投资(不包括在非认可交易所上市的股票)，以及对在新加坡注册成立、开展经营业务且具有实质存在的非上市公司的投资。有关基金还须在MAS持牌金融机构维持私人银行账户，并按指定投资资产规模满足分级本地业务支出要求。2026年8月1日起的具体变化将在后续文章进一步分析。

2.指定投资与指定收入

“指定投资”(DI)与“指定收入”(SI)分别界定基金税收优惠计划下的合资格投资类别与收入范围。某项资产能否计入指定投资资产规模，须先属于DI清单所列投资类别；其投资收益是否属于可免税收入，则须根据SI定义、基金适用计划及相关限制另行认定。

即使某类资产属于指定投资，相关收入也未必全部免税。以MAS于2026年7月31日发布的通函问答为例，源自指定投资的境外来源收入，须在税收优惠期间产生，并在该期间内汇入新加坡，方可按该项规定认定为指定收入；在税收优惠期间以外产生的收入，或在期间内产生但于期间结束后才汇入的收入，不符合该项条件。因此，投资类别的资格认定与收入的具体税务待遇须分别分析。

3.2026年7月31日通函涉及清单的调整

2026年7月31日，MAS发布基金税收优惠通函FDD Cir 05/2026，说明《所得税法》第13D条、第13O条、第13OA条及第13U条相关基金税收优惠计划的调整。不同措施具有不同生效日期，其中自2026年8月1日起取消实物投资贵金属原有的5%投资比例上限；对于零售商或生产商为使其利润免于征税而设立、不具真实基金属性的贵金属基金，MAS保留拒绝豁免或撤销优惠的权利。通函附件问答亦明确，既有指定投资的代币化权益，在赋予持有人与直接持有相关指定投资相同的利益、权利及义务时，可以作为指定投资认定。前者属于适用范围调整，后者属于既有规则下的资格澄清，二者均不表明数字支付代币已作为独立资产类别纳入指定投资范围。

既有指定投资权益的代币化，主要涉及基础资产所代表的法律和经济权益；数字支付代币则是《支付服务法》项下单独界定的资产类别。例如，符合指定投资定义的债券即使采用代币化记录方式，其债权性质仍可能保留。二者在资产分类及适用法规上分属不同范畴，采用区块链技术本身并不使其具有相同的税收资格。

三、已确认与未确认事项

根据MAS已公布的讲话，此次政策审议可以区分为已经明确的监管进度和仍待确定的实体条件。

已明确的内容包括：MAS正在定期审查税收政策框架，并考虑单一家办就数字支付代币及保险保单提出的反馈；MAS亦表示将在适当时候公布更新后的指定投资清单和实施日期，但尚未给出具体时间表。

仍未确定的内容涉及两类资产是否最终纳入指定投资范围、具体合资格代币及保险产品、纳入条件、实施日期和过渡安排，以及有关投资收益能否满足指定收入的免税条件。相关收益的税务处理除取决于DI资格外，还须符合SI及其他适用规则。下图列示上述事项的现状。

截至2026年11月4日，MAS尚未公布本轮涉及数字支付代币及保险保单的指定投资清单调整结果及其实施日期。两类资产是否符合指定投资资格，仍取决于后续正式公布的具体规则。

四、2025年9月以来的政策脉络

自2025年9月以来，MAS在家办基金税收优惠、单一家办牌照豁免、资产管理市场及稳定币监管方面陆续发布政策文件。相关措施分属不同法律制度，须结合各自的适用对象、生效安排与监管目的理解。下图列示主要政策节点。

2025年9月29日，时任国家发展部部长兼MAS副主席徐芳达(Chee Hong Tat)在财富管理学院举办的全球—亚洲家族办公室峰会上指出，多数新申请当时已可在三个月内获批，而过去部分申请曾等待超过一年，并表示MAS正在审查单一家办基金税收优惠计划的参数，包括简化申请文件、优化申报要求及扩大合资格投资类型。这与2026年10月的指定投资清单审议具有政策方向上的连续性，但2025年的讲话并未提及数字支付代币或保险保单。

2026年6月15日，MAS修订后的单一家办牌照类别豁免框架生效。该框架采用与组织架构无关(structure-agnostic)的监管安排，合资格单一家办适用类别牌照豁免，并须履行向MAS通知运营情况、在MAS持牌银行维持账户及提交年度申报等框架要求。既有单一家办可在截至2027年6月15日的过渡期内完成调整。单一家办的牌照豁免属于金融业务牌照监管安排；基金的税收优惠则依《所得税法》经MAS批准取得。二者分属不同制度，取得其一并不当然满足另一项条件。

2026年7月31日通函进一步调整了基金税收优惠的申请及持续合规条件。对于自2026年8月1日起获批并适用修订条件的单一家办基金，第13O条及第13OA条计划允许申请时先配备1名合资格投资专业人员(可为家族成员)，第13U条计划允许先配备2名(可为家族成员)，但最终仍分别须达到至少2名或3名、且至少1名为非家族成员的要求，并须于优惠首个评税年度所对应的基准期间结束时达标；未能达标的，优惠自起始日起撤销。指定投资资产规模须在申请时及各相关基准期间结束时满足适用门槛。既有单一家办基金原则上自基准期间于2026年8月1日或之后结束的评税年度起适用修订条件，MAS另行通知的除外。

2026年8月5日，副总理兼MAS主席颜金勇在议会书面答复中披露了享有基金税收优惠的单一家办数量，具体内容见第五部分。同年8月19日，MAS宣布将与财政部推出税收豁免，适用于因向合资格基金提供基金管理服务而取得的利润挂钩回报(profit-related returns)，但不涵盖一般薪金及奖金。相关基金包括符合第13D条、第13O条、第13OA条、第13U条及第13V条税收优惠计划、并由新加坡基金管理人管理的基金。该措施针对基金管理服务的利润挂钩回报，不属于基金本身指定投资收入的免税规定。官方预计措施自2027评税年度起适用，细节拟于2027年财政预算案公布。

2026年9月1日，MAS就修订《支付服务法》(Payment Services Act 2019)以落实单一货币稳定币监管框架发布咨询文件(P015-2026)，咨询期于2026年10月16日结束。

上述政策分别影响基金税收优惠的资产范围、单一家办的牌照豁免、基金管理服务的税务待遇及稳定币发行监管。2026年7月通函对指定投资范围的调整与澄清，与2026年10月所提两类资产的审议属于不同事项；稳定币监管咨询亦不能替代基金税收优惠规则的审查结论。

五、政策审议的背景

1.获税收优惠的单一家办规模

MAS在2026年8月5日的议会书面答复中表示，截至2025年12月底，享有《所得税法》第13O条及第13U条基金税收优惠的单一家办超过2,000家，其所管理资金的来源家族分布于多个国家，以亚太地区居多，其次为欧洲和美洲；答复同时指出，新加坡资产管理行业在2025年的管理资产规模增长10.1%，达到创纪录的6.7万亿新元。

MAS上述统计中的“超过2,000家”是截至2025年底享有第13O条及第13U条基金税收优惠的单一家办，并非全部在新加坡运营的家办数量。议会答复未列示这部分单一家办单独的资产管理规模或在审申请数量，因此不能据此推算其资产组合的具体构成。

2.家办的资产配置诉求

按讲话的表述，数字支付代币与保险保单两类资产系单一家办提出的配置诉求，目的在于提高投资组合管理与资本部署的灵活性。就保险而言，据宏利新加坡(Manulife Singapore)于2026年2月24日发布的新闻稿，该公司签发一份保额3亿美元的单一人寿保单，高于经吉尼斯世界纪录认证的2024年香港2.5亿美元保单；该公司同时披露，过去12个月内向个人客户签发25份保额超过5,000万美元的保单。上述金额均指保额，并非已缴保费、现金价值或指定投资资产规模。该等数据反映高净值客户对大额保单的需求，但属于市场层面信息，并不构成判断监管政策走向的依据。

3.审批与行政环节的变化

在审批效率方面，徐芳达于2025年9月29日指出，当时多数新申请已可在三个月内获批。这是当时的审批情况描述，不构成针对个别申请的法定办结期限。与此同时，自2024年10月1日起，家办管理基金根据《所得税法》第13O条及第13U条提出新的税收优惠申请时，须提交MAS指定筛查服务机构出具的筛查报告。审批提速与合规审查强化由此同步推进。

4.私人银行开户效率

颜金勇在2026年10月5日的讲话中提到，私人银行业集团(Private Banking Industry Group)牵头的工作小组于2025年成立，旨在改善私人银行客户的开户体验；改进措施包括运用人工智能与数字化工具、对财富来源采取与风险相称的核查方式，以及加强从业人员培训。该集团已承诺，到2026年底将成员银行开户时间的中位数缩短至一个月以内；过去三个月内，成员银行新开账户中近半数已在一个月内完成。同一讲话还指出，新加坡私人银行客户资产在过去五年增长约50%，其中2024年至2025年增长15%。

基金在MAS持牌金融机构维持私人银行账户，是相关单一家办基金税收优惠计划的适用条件之一。因此，私人银行开户流程的优化有助于提升基金架构的运营效率；但其并不改变基金税收优惠的资格要求，也不能预示指定投资清单的最终调整内容。

六、与审查并行的规则：数字支付代币与保险保单

1.数字支付代币：三个不同的规范层面

数字支付代币涉及三个不同的制度层面：基金税收优惠下的指定投资清单、MAS拟议落实的单一货币稳定币监管框架，以及税收信息交换领域的加密资产报告框架(Crypto-Asset Reporting Framework，以下简称“CARF”)。三者分别涉及资产税务资格、支付服务监管与跨境税务信息报告，并不相互替代。下图概括有关区别。

2026年9月1日，MAS发布编号P015-2026的咨询文件，拟通过修订《支付服务法》落实单一货币稳定币监管框架。按照咨询方案，该框架主要针对在新加坡发行、锚定新元或十国集团货币的单一货币稳定币；只有符合该框架许可要求的发行人，才可按拟议制度使用“MAS监管稳定币”(MAS-regulated stablecoins)称谓。未纳入该监管框架的稳定币仍作为DPT适用相关消费者保护规定。此项咨询并未说明数字支付代币或稳定币能否成为基金税收优惠下的指定投资，也不能据此认定有关修法已正式生效。

2026年8月11日，新加坡财政部长依据《所得税法》第105P条制定的《2026年所得税(国际税务合规协议)(加密资产报告框架)规例》(Income Tax (International Tax Compliance Agreements) (Crypto-Asset Reporting Framework) Regulations 2026，S 551/2026)在政府宪报公布，自2027年1月1日起施行。按该规例，符合定义的新加坡申报加密资产服务提供商须对有关加密资产用户及应申报交易履行尽职调查和年度申报义务，涉及用户税收居民身份及特定情况下的控制人资料。首个报告期为2027日历年，其年度申报原则上应于2028年5月31日或之前提交，税务局长依法允许延期的情形除外。IRAS亦于2026年8月11日发布CARF电子税务指南，说明相关实施与申报安排。

稳定币发行监管与CARF税务信息报告均不直接决定某种资产能否计入基金税收优惠下的指定投资。CARF的申报义务原则上由符合规定的申报加密资产服务提供商承担，一般代币持有人并不因此直接承担年度申报义务；基金、投资者及相关服务提供商的具体义务，取决于各自身份、交易性质及税收居民所在地的规定。

2.保险保单

保险保单同样涉及资产分类与税务认定。MAS讲话仅将保险保单列为单一家办提出的政策诉求，未说明拟议合资格保单的具体类别及条件。不同保险产品，包括传统寿险、投资连结型保险及私募寿险(Private Placement Life Insurance，PPLI)等，在保险利益、现金价值、受益权安排和合同结构上存在差异。其能否计入基金的指定投资资产管理规模，以及有关现金流是否属于指定收入，均有待后续明确。我们将在后续文章中进一步讨论相关法律与税务问题。

七、有待明确的问题

指定投资清单若进一步扩展至新资产类别，后续实施规则至少需要明确以下关键问题。

第一，资产范围及定义。数字支付代币与稳定币的划分，以及保险产品的具体类型，均将影响合资格资产的认定边界。

第二，资产规模计算。第13O条、第13OA条及第13U条计划涉及指定投资资产规模门槛。若新增资产类别获纳入，有关估值口径尚未在本轮公开信息中得到明确。保险产品在已缴保费、现金价值及其他计量标准之间的差异，可能影响资产规模测试。

第三，指定收入的税务认定。即便某类资产符合指定投资定义，相关收益仍须满足指定收入及其他税收优惠条件。数字支付代币和保险产品的不同收益形态，可能需要在后续规则中进一步界定。

第四，持有结构及持续合规。基金持有保险保单时的保险利益、合同权利及受益安排，以及数字支付代币的托管、估值和审计控制，须分别符合相关适用制度。基金税收优惠规则是否对拟新增类别设置额外条件，目前尚无明确公开安排。

第五，实施日期与过渡安排。2026年7月31日通函对不同批准时期及条件类别的既有基金设有差异化安排。本轮可能更新的指定投资清单是否设置相应过渡规则，尚待MAS公布。

第六，税收居民身份及跨境信息报告。自2027年1月1日起，符合CARF定义的新加坡申报加密资产服务提供商须履行有关尽职调查及报告义务。基金或投资者取得境外收益的税务处理，仍取决于其自身税收居民身份及相关法域适用规则；有关跨境税务影响将后续文章中进一步分析。

八、风险提示

MAS于2026年10月5日表示，其正在税收政策框架的定期审查中考虑单一家办有关数字支付代币和保险保单的反馈，并将于适当时候公布更新后的指定投资清单及实施日期。两类资产最终是否获得指定投资资格、具体合资格范围、估值方法及收益免税条件，目前仍无明确的最终实施规则。与此同时，稳定币发行监管与CARF信息报告分别受独立制度规范；指定投资清单的拟议调整不会自动改变其他法律及合规要求。

本文依据截至2026年11月4日能够核实的公开法规及政策资料撰写，提供一般法律及税务信息，不构成针对特定基金、保险产品或投资结构的法律、税务或投资意见。个案适用仍取决于法定条件、基金批准文件及实际交易安排。

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